专题：聚焦好意思股2024年第三季度财报

　　源流：华尔街见闻

　　三季报的主要特征之一是科技巨头捏续“烧钱”，海誓山盟加大AI支拨，微软、谷歌和Meta的总本钱支拨同比增长48%。可是，普遍过问带来的讲述“是非各半”，商场可能需要恭候更长工夫。此外，“招东说念主不如买卡”、查验转向推理、微软旯旮化OpenAI三大趋势也愈发明晰。

　　好意思股科技巨头三季度财报接踵出炉，AI方面的最新阐发在财报中一望盛大。

　　关于AI往返温雅的问题，如AI本钱支拨情况，普遍过问背后的讲述如何，财报给了怎样的谜底？财报还揭示了AI方面的那些发展趋势？

　　科技巨头捏续“烧钱”，海誓山盟加大AI支拨

　　三季度各大科技巨头依然罢职“加掀开支”的AI叙事，微软、谷歌和Meta本钱支拨环比增长3%/同比增长48%，并开心明天几个季度不息加多对管事器和其他AI说合成本的支拨。

　　具体来看：

谷歌：第三季度的本钱支拨为130亿好意思元（环比下落1%，同比增长62%），比商场共鸣最初3%，主要由通用管事器补货和强盛的AI管事器支拨推动。公司瞻望2024年第四季度的本钱支拨将与第三季度相似，这意味着在2024年总体支拨将达到约510亿好意思元，同比增长约60%。惩办层瞻望，2025年的本钱支拨将大幅增长，主要由AI基础措施投资推动。

微软：第三季度本钱支拨达到150亿好意思元（环比增长8%，同比增长50%），比商场预期最初3%，主要归因于H200 AI管事器阵势的加快和基础措施投资的加多。由于对Azure和AI基础措施的投资，下季度本钱支拨将同比增长32%。2024财年的本钱支拨增长55%以上，主要由积极的AI投资和通用管事器补货推动。

Meta：第三季度本钱支拨83亿好意思元（环比增长1%，同比增长26%），低于彭博预期的110亿好意思元，原因是管事器请托的工夫各异。可是，公司将2024年的本钱支拨领导畛域从之前的370亿—400亿好意思元（中点同比增长41%）收窄至380亿—400亿好意思元（中点同比增长43%），主要由AI基础措施投资推动，Meta惩办层重申了来岁在AI基础措施上加多显赫本钱支拨。

亚马逊：第三季度在房地产和竖立上耗尽了226亿好意思元，比客岁同期增长了81%，自岁首于今公司本钱支拨已达到519亿好意思元。公司瞻望2024年本钱开支为750亿好意思元，较2023年的484亿好意思元增约55%，本钱开支受到AWS云部门的驱动，2025年的本钱支拨或更高。

　　对此，摩根大通分析以为：

从谷歌/微软/Meta的财报中不错看出，有乐不雅的本钱支拨挑剔、坚实的中枢业务和乐不雅的AI业务出息，这可能会增强投资者对AI支拨可捏续性的信心，并缓解商场对AI管事器蚕食影响的担忧，瞻望谷歌/微软/Meta的乐不雅支拨领导将推动短期内下流AI管事器情态。

　　普遍过问背后的讲述“是非各半”

　　关于商场一直关注的AI本钱讲述方面，科技巨头在对话式AI管事上看到了一些积极增长迹象，但这种增长似乎并莫得达到预期水平，而况可能被其他规模支拨减缓所对消，科技公司的举座增长受限。鼓舞们还需要恭候更长工夫才智知说念具体讲述谜底。

　　微软方面报高了三季度云测度部门Azure增长略有下落，瞻望四季度的降幅将更大。但微软方面暗示，Azure增长放缓与客户需求削弱无关，尤其是在本季度，更多的是因为该公司捏续受到产能抑遏。分析瞻望，从2025年下半年启动，跟着更多AI管事器上线，Azure增长将加快，这标明明天几个季度微软AI管事器供应链收入将加快。

　　同期，积极的一方面是AI产物需求增长，微软称其系数的AI产物（举例通过Azure销售OpenAI模子、GitHub Copilot和Office Copilot订阅）的收入有望在明天两个月内卓越每季度25亿好意思元，微软第三季度的总收入为660 亿好意思元。

　　此外，谷歌阐明称云测度部门增长正在加快，谷歌三季度云收入同比增长35%，较上季度29%的增长加快这主如若由于强盛的中枢/AI GCP需乞降Google Workspace平均收入膨胀，跨行业的告白需求改善也预示着通用管事器支拨势头讲究。

　　不外，这在一定经由上要归功于与 AI 无关的身分，Google Cloud 本年早些时候启动本质其一些最大客户签署的条约，这些客户开心每年耗尽一定数额的收入来租用管事器。参与这些往返的东说念主士暗示，在某些情况下，客户会为他们之前开心购买的未使用的云管事支付一笔总款，这标记着与已往作念法不同，已往谷歌云允许客户将他们的支拨开心结转到下一年。

　　“招东说念主不如买卡”、查验转向推理、微软旯旮化OpenAI

　　本次财报还泄漏了三大关键的趋势，一是“招东说念主不如买卡”，二是查验转向推理，三是微软正“稀释”OpenAI的关键性。

　　首先，尽管科技宽绰加大对东说念主工智能的过问，但另一方面也在尽可能地抑遏开支，其中以一方面即是裁人和提升职工后果。具体来说，自2022年以来，亚马逊如故裁人数万名职工。抑遏支拨已使总运营用度增幅从2022年Q3的17.6%放缓至2024年Q3的7.3% 。

　　其次，推理的关键性超出查验，微软负责决定将推理使命置于AI查验之上，微软瞻望下季度AI业务的年收入将达到100亿好意思元，微软CEO纳德拉暗示这种增长是由推理而不是查验产生的，纳德拉还暗示微软并莫得向他东说念主出售GPU来查验，其维持Copilots和其他AI管事的推理需求很大。

　　分析暗示，微软修改战术的要道在于，它决定拆开那些急于租用 GPU 来查验新 AI 模子的客户，相背微软的指标是行使这些资源进行推理，跟着企业越来越多地将 AI 组件整合到其运营中，这一规模的需求正在蕃昌发展。这种更正标明了对商场动态的嚚猾意会，与模子查验比较，推理不错提供更凯旋、更巩固的收入。

　　临了，值得关注的少量是，微软正镌汰OpenAI的关键性，有分析暗示，微软晓示引入了Claude 3.5 Sonnet、Gemni 1.5 pro，OpenAI不再是惟一聘用。这暗示微软但愿在模子之上架构更多的编排层，像已往云测度期间相通，洗劫中间编排层的更大价值，比如前几天刚发布的Agent 创建器具。而最下面的模子层也即是OpenAI的价值会被左迁。

　　风险教导及免责条目

　　商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资暴虐，也未琢磨到个别用户罕见的投资指标、财务景况或需要。用户应试虑本文中的任何成见、不雅点或论断是否合适其特定景况。据此投资，职守欣忭。

职守剪辑：刘亮堂